产地减产的边际效应在弱化作为一个农产品(000061,股吧)，棕榈油也是供应末端要求大行情的品种，盘面抹黑一般来说跟产量的季节性变化完全一致—10月到次年2月油炸减产，价格更容易下跌；4月到9月油炸跃进，价格大多数时候暴跌—今年也不值得注意。今年1—8月产地棕榈油的产量并不较低，甚至都正处于近几年的偏高水平，这就能说明为什么上半年国内外棕榈油都是就越回头就越很弱。

马棕产量开始出有问题就是指9月份，跃进周期内完全持平的环比数据高于预期，10月产量逆势上升，11月产量早已是将近五年的最低水平，甚至高于2016年。另一个主产地印尼的数据迟缓期有些宽，上周刚刚出来的10月GAPKI数据中，印尼棕榈油产量也经常出现了拐头的迹象，比往年提早了一个月。

马棕12月的数据虽然还并未公布，但从高频数据来看减产幅度仍然较小，MPOA数据12月11—20日马棕产量的环径流量16.38%，其中马来半岛叛20.03%，沙巴叛10.86%，沙捞越叛7.36%，马来东部叛10.11%。由此来看，产地的减产预期还在更进一步还清。但减产题材早已交易了两个多月，此前还半信半疑的资金都涌入了多头阵营，印尼的减产程度还必须更进一步证实，盘面价格却早已下跌了相似50%，减产预期基本都被交易入了盘面。如果没更进一步超强预期的减产再次发生，减产对盘面的驱动将渐渐弱化，甚至如果某个月其中一个主产国的产量环比经常出现减少，那盘面价格的升水就不会被吸管。

印度进口利润关上，产地出口市场需求提高上周一到周四，马棕和连盘棕榈油皆是高位波动，有些动力衰微的迹象，但周四夜盘忽然跳跃空高开，据信主要是不受印度棕榈油期货的影响。今年9月以后，由于中止了对马棕的关税优惠且国际植物油价格攀升，印度的植物油进口数量大幅度上升。11月进口量为1,096,424吨，环比大幅度下降17.7%， 5个月新高，其中棕榈油进口662,830吨，环比增加13.6%，创16个月新高。

而印度自身今年油籽产量大减半，进口增加导致的必要结果就是国内食用油库存大叛。11月印度植物油库存总量为151.1万吨，环比大幅度下降15%。

据SEA统计资料，印度每月的食用油消费量大约为190万吨(即以30天为标准库存)，当前151.1万吨的库存相等于可以符合印度国内大约24天的消费市场需求，库存正处于5年同期最低水平。超低库存承托印度的棕榈油价格大大走高，进口利润关上，反对其国内买船。据信上周印度出售了大约131—15万吨的棕榈油和41—6万吨的豆油，提高了产地的出口市场需求。

从高频数据来看，马棕12月的出口降幅显然在缩窄。ITS数据，12月11—10日马棕出口环比增加12.3%，网卓新闻网，11—15日环比下降18.6%，1—20日环比下降13.13%，11—25日出口环比上升12.8%国内棕榈油有补涨拒绝1.国内棕榈油进口利润仍然凌空虽然国内棕榈油早已下跌了多达45%，但只不过涨速慢于国际油价，累计12月26日国内棕榈油进口的盘面利润仍然凌空，造成的必要结果就是国内进口商的买船节奏较慢。

据信国内早已倒数4周没棕榈油买船了，预计明年1月和2月的月均到港量严重不足35万吨，供应量预期衰退。2.现货基差保持高位国内棕榈油现货面对着高库存、低基差的局面。截至12月26日，全国港口食用棕榈油库存总量71.85万吨，周度环比略降3000吨，较上月同期的67.39万吨减6.6%，较去年同期的43.39减65.6%。但是国内的高库存并没影响现货基差，目前全国主要港口近月基差基本保持在220—250元区间，较之前高位有所下降。

但因市场货权比较集中于，贸易商可售不多，且1、2月进口到港较较少，进口商和贸易挺价意愿依旧较强。高价诱导了部分市场需求，目前下游对低基差基本所持从容态度，随买随用，但下游库存较低，部分刚刚须要仍要补库，节前基差保持高位。

棕榈油下跌并未完结从国际市场来看，牛市格局中的抹黑题材大大，产地减产的边际效应在弱化，但出口市场需求有提高，目前盘面还算数安全性，必须紧密注目产地的高频数据。从国内市场看，虽然目前低库存，低基差，成交价酸甜。但国内盘面交易的主要是国际供需，且目前国内进口利润仍然凌空，未来两个月国内供应预期衰退，盘面下跌还并未完结。目前05合约早已稳住6300，下一个上方空间就要看2016年的高点，棕榈油有冲击6500的期望。

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